Двигаемся одинаково, но шагаем по-разному: что объединяет российский и турецкий рынки?
Сегодня, когда финансовые ведомства России и Турции подписали соглашение о взаиморасчетах в нацвалютах, многие вспомнили о том, что страны нередко выступают в роли бенчмарков друг для друга. Обе — Emerging Markets, активно торгуют между собой, находятся в схожих макроэкономических циклах: ведут национальные финансовые инструменты двух стран схожим образом?
Для этого рассмотрим динамику трех важнейших рыночных сегментов: валюты, фондового рынка и рынка суверенного долга.
Рубль и лира
За последний год лира и рубль показывали одинаковую динамику только 113 дней.
Красный — график цены турецкой лиры (TRY) к доллару
Голубой — график цены рубля (RUB) к доллару
Синий — количество дней совпадения динамики (более двух дней)
Источник: TradingView.com
Валюты обеих стран находятся под давлением относительно одинаковых факторов: геополитическое давление со стороны западных стран, не самый впечатляющий экономический рост и продолжающийся отток иностранного капитала.
Однако подход к монетарной политике в странах отличается кардинально. Турецкий центробанк нередко становится инструментом внутренней политики. Процентную ставку президент Турции Реджеп Эрдоган назвал “отцом и матерью всех несчастий”, разумеется ссылаясь на негативную реакцию рынка после применения жестких мер денежно-кредитной политики.
Российская монетарная политика, наоборот, стала более сбалансированной и предсказуемой. Отток капитала, хоть и ограничил объем средств для роста экономики, но не создал серьезных проблем и даже помог рублевой экономике стать независимой от внешних колебаний.
Индексы Московской и Стамбульской фондовых бирж
Динамика значений национальных индексов акций, среди трех взятых категорий, находятся наиболее в сильной корреляции: 205 дней индексы XU100 и MOEX показывали схожую динамику.
Красный — график котировок индекса BIST 100
Голубой — график котировок индекса MOEX
Синий — количество дней совпадения динамики (более двух дней)
Источник: TradingView.com
И турецкий, и российский фондовый рынок достаточно интегрированы в глобальное пространство. Оба рынка показывают схожую динамику развития производства (индекс PMI в одинаковой динамике).
Однако российский рынок выглядит более представительно: в разбивке индекса развивающихся стран MSCI российские акции составляют 3,95%, в то время как турецкие — 0,59%. Да и вышеперечисленный общие риски актуальны и для акций.
Почему же тогда динамика настолько схожа?
Несмотря на различия в динамике реальных секторов и монетарных решений, риски стран воспринимаются одинаково, как внешними, так и внутренними инвесторами. При равном доступе к финансовым рынкам других стран, инвесторы менее привлекательных рынков демонстрируют похожее поведение. Понимание того, что Россия и Турция — одинаковые страны с точки зрения рисков, и формирует одинаковую картинку на рынке рисковых активов.
Доходности 10-летних гособлигаций России и Турции
178 дней десятилетние облигаций двух стран совпадали по динамике.
Красный — график доходности 10-летних облигаций Турции
Голубой — график доходности 10-летних облигаций России
Синий — количество дней совпадения динамики (более двух дней)
Источник: Investing.com
Объяснение динамики облигаций схоже с акциями, лишь с двумя оговорками. Во-первых, доходности облигации менее волатильны, чем котировки акций. Во-вторых, покупки облигаций проходят более стабильными объемами. Это формирует более плавные “переходы” между трендами на графике.
Друзья по (не)счастью?
Мы видим, что наши страны воспринимаются примерно одинаково с точки зрения рисков. Только в момент проявления значимых событий происходят серьезные колебания относительно динамики своего “соседа”.
Правда лишь в том, что рынок — это сумма общего мнения. И ее взгляд не всегда нацелен вглубь.
