Вписывается ли "Обувь России" в сегмент высокодоходных облигаций?
Подтверждая тезис, что «Обувь России» (размещение облигаций объемом 1 млрд.р. с купоном 12,0% состоится 11 декабря) — это не совсем типичный для ВДО случай, приводим сравнительную таблицу ряда эмитентов облигаций с купонами 12% и выше. Первое и наиболее важное отличи – объем полностью погашенных облигационных выпусков. У «Обуви» это 5,2 млрд.р., на втором месте «Ломбард Мастер», но уже с 305 млн.р. Далее, первая строчка, в основном, с отрывом, по финпоказателям: баланс, капитал, выручка, прибыль. Причем капитала больше займов, а сам капитал более чем на 50% сформирован на счет чистой прибыли.
К сожалению, облигации данной компании попадают в категорию ВДО по одной простой(но не упомянутой вами) причине: достаточно большим соотношением net debt/ EBITDA… + не совсем понятными перспективами сокращения этого долга и этого мультипликатора+ наличием в структуре группы микрофинансовой организации(что с одной стороны, конечно, неплохо… но с другой — видится многим(в свете проблем у ряда МФО в последнее время) как доп.источник риска)… ну и разумеется — отсутствие у компании рейтинга(доп.источник неопределенности)… Если бы компания хоть как-то обозначила, когда планирует улучшить ситуацию с долгом до уровней, приемлемых для институциональных инвесторов — было бы замечательно...